高盛顶级报告建议做多美元 国内私募：没有新意

　　原标题：详解高盛2016年顶级交易报告 历年策略并非稳赚不赔

　　◎每经记者 赵静林

　　临近年末，各大券商投行纷纷发布2016年的投资展望报告。近期，知名投行高盛也推出了2016年的顶级交易策略报告，内容包括六大交易、十大主题和三大风险。火山财富（微信号：huoshan5188）了解到，高盛顶级交易策略报告涉及全球投资的各个主题，其中不乏多次获得可观收益的精准预判。那么，过去几年，其发布的顶级交易策略报告表现如何？国内顶尖私募人士又是如何看待高盛2016年的六大顶级交易策略？

　　报告涵盖六大交易策略

　　在这份顶级交易策略报告中，高盛预测，2016年全球经济形势将围绕十个主题展开，主要涉及美国通胀率下降、全球货币政策分化、大宗商品和原油价格下跌等。

　　基于对2016年全球宏观经济形势的展望，高盛给出了以下六项顶级交易策略，其中囊括了外汇、固定收益、美国股市、新兴市场等主题。

　　交易一：做多美元对等权重的一揽子欧元和日元，以进场点位水平为100，目标点位为110，止损点位为95。预计年内可获1%左右的套息收益。

　　交易二：做多10年期美国通胀损益国债，维持2015年11月10日在1.60%买入的10年期通胀损益国债，目标价位设在2.0%，止损价位1.40%以下。

　　交易三：做多一揽子等权的墨西哥比索（MXN）和俄罗斯卢布（RUB），对应做空一揽子等权南非兰特（ZAR）和智利比索（CLP），以进场点位水平为100，目标点位为110，止损点位为95。预期回报（包括套息收益）可达10%左右。

　　交易四：做多一揽子新兴市场48个非商品出口国股指（GSEMEXTD Index），并对应做空一揽子50只新兴市场银行股指（GSEMBNKS Index）。按照高盛提供的指数模型，目前这一对交易的指数为1.12，目标点位为指数上涨15%后的1.30，止损点位为指数下跌7%的1.04。

　　交易五：预计意大利和德国长期息差收窄，做多5年期意大利国债远期合约，并做空德国5年期国债远期合约，进场点位息差为160基点，目标点位100基点，止损点位190基点。

　　交易六：做多美国银行大盘股指数（BKX）对比标普500指数，设置初始点位为100，目标点位110，止损点位95。

　　除六大交易外，报告还包括与之联系最为密切的三大风险：债券收益率增速超过预期、油价下跌和人民币贬值。

　　高盛表示，在长达7年的零利率之后，美国甚至全球都在进入2004年以来的首个紧缩周期。在全球普遍的低利率环境下，美国债券收益也无法维持现有增速。在达到新的平衡点之前，固定收益市场将经历较长的波折。

　　而大宗商品市场形势将更加严峻，其中尤以原油最为典型。其预测原油价格仍有较大下降风险。俄罗斯卢布和墨西哥比索也将因此承压，美国高收益债券和其他原油输出大国面临的信用风险也将放大。

　　第三个需要重视的是人民币贬值风险。高盛预测，未来12个月，离岸人民币兑美元汇率将下跌2.5%至3%，发达经济体的通缩压力将进一步加剧，新兴市场或将迎来一轮贬值。

　　2014年6大顶级交易5项盈利

　　火山财富（微信号：huoshan5188）了解到，高盛每年底都会推荐来年的顶级交易策略，投资主题通常涉及外汇、大宗商品、债券和衍生品。其中也有不少配对的交易组合，即在买入一个交易品种的同时，卖出另一种，以对冲相应风险。

　　有分析师曾指出，顶级交易策略并非适用于所有投资者，尤其涉及大量技术分析和操作，需要投资者具有相当高的专业水平和交易经验。

　　“一直以来，推出顶级交易策略的目的，在于将具体可操作的交易与当前市场突出表现的主题相结合，为我们下一年的市场策略提供足够的支撑。”高盛总经理Noah Weisberger曾提到，“虽然每年首次推出顶级交易策略时，涵盖的投资主题和范围已经非常广泛，但毕竟只是基于对当时市场的表现做出的判断。一旦市场表现的风险和机遇发生变化，我们在实际操作中也会及时调整，或添加新策略。”

　　在过去几年中，高盛的顶级交易策略曾准确判断出市场形势并取得较突出表现。如2013年顶级交易策略中的做空“CDX HY19”系列，即高收益企业债券信用违约互换指数，在2013年首个交易日就达到了盈利目标。

　　2014年也是顶级交易策略大获丰收的一年。TheStreet记者Antoine Gara曾指出，2013年底高盛发布的2014年六大顶级交易策略中，有四项在2014年获得不错收益。虽然还有一项亏损，另一种盈利很少，但整体而言，命中率相当可观。

　　一夜潜在亏损曾达16%

　　然而，并不是所有的顶级交易策略都赚得盆满钵满。比如，2015年的顶级交易策略之一，做空瑞士法郎兑瑞典克朗，按照高盛2014年底的观点，瑞典并未向欧元区那样面临通缩威胁，欧元区的通缩问题很大程度上是结构性因素，而瑞典的低通胀是暂时的，之后几个月有望回升。据此，高盛建议在瑞士法郎兑瑞典克朗约为7.70时做空，目标汇率7.00，止损汇率8.10。

　　这一广被看好的交易却在进入2015年不久，出现了戏剧性的转折。2015年1月15日，瑞士央行突然宣布取消欧元兑瑞郎汇率1.20的下限，同时下调活期存款利率至-0.75%。当天，欧元兑瑞郎瞬间暴跌超过400点。火山财富（微信号：huoshan5188）查询彭博数据了解到，瑞士法郎兑瑞典克朗汇率则由1月14日的7.94暴涨至1月15日的9.66，远超策略中建议的止损点8.10。

　　高盛首席外汇策略师Robin Brooks随后宣布终止此项交易。他发布的报告提及，2014年末的推荐是基于瑞典与欧元区的通胀机制存在结构性差异，但该项交易的实施是建立在瑞士央行继续维持欧元兑瑞士法郎1.20下限的基础之上。目前这一下限已被取消，继续维持做空的操作可能导致16.5%的损失。

　　2015年的另一项顶级交易策略，做空欧元兑美元也与盈利擦肩而过。基于对欧元走弱和美元走强的判断，高盛在2014年末建议通过买入一年期欧元兑美元看跌期权（EUR/USD），做空欧元兑美元，目标区间1.20/1.15，盈亏点约为1.19。

　　进入2015年后，欧元兑美元汇率迅速下跌。1月7日，跌至策略推荐的盈亏点1.19之下，收于1.1839。又于1月22日，跌破1.15收于1.1366，之后汇率长期处于1.15之下。

　　表面上这项交易的盈利早在1月就已实现，但之后由于进一步看空欧元，高盛选择将盈利区间修订至1.00~0.95。但这次预判却过于激进。数据显示，今年8月，欧元兑美元汇率曾一度回升至1.15之上，9月和10月则在1.15~1.10震荡。进入11月后，虽然进一步下行至1.10之下，但尚未突破1.05。尽管准确判断了趋势，但由于资金亏损，该项交易在11月17日宣布终止。