央行降准降息点评:预料之中的双降

中国人民银行决定,自2015年10月24日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%;自同日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,并对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点

点评:

1、双降在市场预料之中。一方面无论信用债还是利率债近期收益率都急速走低,市场利率事实上已经早就下降;另一方面下半年外汇流出较多,降准用来对冲基础货币的减少。

2、从经济方面看,当前物价持续低迷,投资增速下滑,这对债市造成利好,导致债市持续走高,市场利率下行。在这样的背景下,央行的降准降息将成为常态。

3、由于降准降息是市场预料之中的,料对市场外力干扰有限。但是值得注意的是央行同时宣布自10月24日起对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。这是利率市场化里程碑式的一次改革。这次放开存款利率上限是微观意义上优化金融资源配置的必要条件,触及了中国金融体制的根本环节。一方面企业将获得对资金的议价权,长远看有利于降低融资成本,另一方面也使得金融资源配置更有成效,倒逼银行等放贷部门有效改革。

4、下半年以来,我们发现货币供应量开始走高。9月的M1增速已跃升到11.4%,M2增速上升到13.1%,这与下行的经济数据有关,央行的货币政策进入加码放松的态势,未来降准降息仍会多次发生。