中国或即将再次降息降准

　　由于猪肉价格周期开始见顶，价格开始回落，短期内CPI不太可能大幅上升。

　　PPI在过去三年多均处于负值，这使得出产价格上升空间有限。与此同时，由于商业银行顺周期性的特征，在经济下行时，银行贷款的增速将放缓。

　　高盛首席中国经济学家宋宇等人发表简评称，中国CPI通胀率走低为政策放松留出了更大空间，预期降准之外，还将再度降息。

　　降准主要用于抵消外汇流出造成的流动性收紧；不过，鉴于外汇流动状况可能发生了改变，降准的可能性有所降低。中国决策层也可能通过财政政策和准财政政策（借助政策性银行）来支持经济增长。

　　法国巴黎银行策略师SteVen Saywell在发给客户的邮件报告中写道，疲弱的经济数据为货币政策的进一步宽松打开了大门

　　东方汇理分析师Valentin Marinov在报告中写道，“中国物价增长放缓”为央行转向更加激进的货币政策提供了支持，数据显示国内增长依旧乏力。

　　中金经济学家梁红和易峘10日的报告称，由于经济增长动能不足，预计2016年CPI将维持低位，PPI则保持通缩态势。2016年CPI料将为1.3%，PPI则受到制造业去产能影响，或将持续为负。

　　鉴于经济增长较为低迷，且通胀保持较低水平，预计央行将在明年一季度降息一次，全年下调存款准备金率600个基点，以应对经济下滑压力。此外，预计财政政策将在稳增长中发挥更大作用，包括降低有效税负、加大财政支出等一系列措施。

　　数据显示，从中国当下资金供给情况看显然并不缺钱：1949年—2008年，银行系统一共投出的信贷是30万亿，而2009年—2014年银行系统投出的信贷达到50万亿。

　　“无论从M2占整个GDP的比重看，还是最近几年货币投放量看，都是非常惊人的，仅仅2009年到2012年的货币量就超过了新中国成立60多年来的总和，这种情况下，绝对不能归咎于中国缺钱。”中欧陆家嘴(行情600663,买入)国际金融研究院副院长刘胜军说。

　　从存量看，中国的广义货币M2绝对规模和相对规模的确都居高不下。

　　截至2014年底，中国的M2达到122万亿元，与同年GDP的比率逼近200%，位居全球主要国家前列；从增量看，2006年—2008年，社会融资规模分别为4万亿、6万亿与7万亿元，在2009年与2010年倍增至14万亿，2011年虽短暂回落，2012年以后又重回上升轨道，并创下新高。

　　既然并不缺钱，为何央行又要掉头宽松？中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任杨涛分析，这与今年宏观经济形势密切难分。

　　“在增速下滑的情况下，一方面需要适度宽松的政策来引导刺激投资和消费，另一方面也需要适度宽松的政策来改变公众的预期。”

　　连续降准降息的背后，确实是国内经济前所未有的转折点。

　　近年来，中国GDP增长速度从长达十数年连续两位数悄然回落到个位数，从保“8”到保“7”再到探至“6”时代，经济增速的战略“红线”不断下移，代表工业景气程度的PPI指数甚至连续43个月为负值。

　　刘胜军认为，PPI的负增长实际上提高了实际利率，这种情况下降息和降准有其必要性。

　　“另外一个背景就是当时在4万亿之后，中央为了控制通货膨胀，把存款准备金率提到一个非常高的程度，对银行形成了很大的制约，现在中国经济处于一个明显的下行周期，中央转而采取较宽松的货币政策，是可以理解的。”

　　此外，企业负债率过高造成的资金链紧张也是专家眼中央行货币政策需要转向的主因。目前中国企业部门的负债率占比，相对于发达经济体来说是全球最高的，已经超过了GDP的70%。

　　事实上，相比中国央行“半遮琵琶”的“从松”货币政策，全球各国都在刮起货币宽松的风潮，从北美到欧洲再到亚太地区，主要发达经济体的重量级央行都在超发货币，以对抗通货紧缩风险及经济疲态，中国也不可能脱离阵营。

　　美国自从2008年金融危机以后一直维持着极度宽松的货币政策，美联储维持着几近于零的基准利率，共多印了近4万亿美元注入市场。

　　尽管去年底美联储结束了资产购买计划，终结了长达6年之久的量化宽松，但至今迟迟未能加息，仍然维持着低利率的宽松货币政策。

　　今年年初，欧洲央行也按下“宽松”按钮，宣布了数额逾万亿欧元的量化宽松计划，通过购买主权债券向市场注入海量的欧元。不久前欧洲央行再发声明，暗示最早将在12月扩大量化宽松规模。

　　日本自安倍晋三上台后便启动了宽松货币政策，日本央行推出无限量QE，导致日元在两年时间里对人民币贬痔度超过了50%。

　　而澳大利亚、俄罗斯、埃及、秘鲁、新西兰、瑞士、印度、新加坡、加拿大、韩国央行等也都在今年内纷纷发表了宽松声明。

　　竞相宽松的“多米诺骨牌”效应之一，就是本国货币贬值，其溢出效应会促使其他国家跟进实施宽松政策。

　　此轮全球宽松潮开始以来，各国货币已经开启了竞争性贬值进程，人民币汇率在陷入被动境地的情况下，为了避免货币人民币大幅升值削弱竞争力，选择宽松政策也更符合国家利益。